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加密货币研究机构CryptoQuant创办人KiYoungJu表示，“比特币牛市已画下句点”，由于市场资金流动性持续萎缩，展望未来6到12个月的行情表现，比特币可能会陷入横盘震荡，甚至面临回调压力。

KiYoungJu今（18）日稍早发文指出，目前链上数据全面亮红灯，所有指标都在释放熊市讯号——新资金逐渐枯竭、大型持币者（巨鲸）开始低价抛售比特币，让市场笼罩在更浓厚的悲观氛围之中。

—KiYoungJu(@ki_young_ju)March17,2025

比特币想要继续冲高，就必须要有新资金进场，但现在市场上“钱不够了”。当新资金不再进场，而巨鲸选择落袋为安，比特币的支撑力道势必受到严峻考验。这波回调，究竟是牛市的休息站，还是熊市的序幕？

KiYoungJu引述链上数据指出，比特币的已实现市值（RealizedCap）停滞不前，代表没有足够的新资金进场，市场正逐渐丧失活力。

他举例说明，贝莱德（BlackRock）的比特币现货ETF已连续3周遭遇资金流出，即便成交额逼近10万美元大关，比特币价格也依旧纹风不动，“如果接下来没有新的流动性来抵消卖压，这就是个熊市讯号”。

CryptoQuant的分析报告进一步指出，技术指标正释放“偏空讯号”，其中MVRVZ-score指标（衡量比特币市值与已实现价值之间的偏离程度）已经跌破365日移动均线。历史数据显示，当这项指标走弱，通常意味着市场可能迎来更大幅度的修正，甚至进入熊市。

此外，“7.5万美元～ 7.8万美元区间”目前是关键支撑，一旦失守，比特币可能会进一步回测6.3万美元。

CryptoQuant分析师认为，目前巨鲸买盘缩手、美国比特币现货ETF转为净卖方，这些因素都加剧了比特币的下行风险。

CryptoQuant的观点其他分析师的警告不谋而合。LMAXGroup外汇策略师JoelKruger以及CoinbaseInstitutional研究主管DavidDuong均认为，目前市场还有更大的变数——美股表现疲软、经济不确定性升高，可能会进一步打击投资人信心。

此外，随着地缘政治风险上升、通膨压力挥之不去，市场甚至开始担忧“停滞性通膨（Stagflation）”将来袭。如果全球经济动荡加剧，风险资产恐将遭受更大冲击，比特币恐怕也难以幸免。

目前预测市场Polymarket的交易数据显示，投资人对比特币的短期走势看法分歧：

〈警告“比特币牛市熄火”！CryptoQuant创办人：链上指标全面转空〉这篇文章最早发布于《区块客》。