作者：Basit|Σ:
编译：深潮TechFlow
20小时的研究变成了5分钟的阅读。
TL;DR在Hyperliquid平台上，资金费率支付金额已经达到数百万美元。
在Binance上，这一数字甚至达到了数亿美元，其他平台的数据暂不清楚。
计算方式过于简单，如果无法理解可以跳过。
曾经用于促进公平市场参与的机制，如今却变成了套利者的丰收之地。
简介资金费率（FundingRates）是交易者之间（多头/空头）定期支付的一种费用，用于平衡永续合约的溢价价格与现货价格。
这种看似微不足道的零星支付，已经被聪明的玩家（收益操作员）转化为数百万美元的费用收入。
因此，我展开了一项研究，探讨人们究竟通过资金费率“套利”赚了多少钱。这也意味着，“交易者之间总共支付了多少资金费率？”
“我正在积极研究以下内容：
人们通过资金费率套利赚了多少
应对借贷利率剧烈波动的最佳策略
一个全新的市场领域尚未被开发，推出一个平台来管理这些机会已是势在必行。”
原推文链接：点击此处
要弄清这一点，我们需要先解释以下内容：
加密货币永续合约市场中，历史上所有支付的资金费率总额（这个数字可能令人震惊，达到数亿美元甚至更多）。
某一特定交易所的资金费率总额（例如Binance、Bybit、Hyperliquid、dYdX等）。
某一单一资产的资金费率总额（例如ETH永续合约自推出以来的总额或年度数据）。
简短的回答是：目前没有任何公开统计数据能够显示“所有加密货币永续合约的资金费率支付总额”。大多数交易所和数据服务商都会公布资金费率、未平仓合约以及历史数据，但没有人将每个平台的资金支付数据汇总为一个官方总额。
但接下来我会：
解释为什么一个确切的全球总额无法存在；
展示一种简单且正确的方法来估算这个数字；
提供一个透明的粗略估算（范围），包括：
→全球每年的资金费率总额；
→Binance的合理估算；
→Hyperliquid的合理估算。
为什么没有单一的“历史总资金费率支付”统计？资金费率支付是多头与空头之间的点对点转账，在不同的中心化交易所（CEX）、去中心化交易所（DEX）以及链上系统中记录方式各异。
尽管数据服务商（如@coinglass_com）提供资金费率、未平仓合约和历史图表，但他们并未发布一个涵盖所有平台和市场的“全时资金支付总额”统计数据。这是因为资金支付发生在交易者之间，而非由平台直接处理。
为了生成这一数据，我们需要从所有相关平台提取资金费率×未平仓合约的时间序列，并进行合理且可假设的计算。
在这项研究中，我使用了$ETH永续合约作为分析对象。
图：不同平台的ETH持仓量统计数据
图：ETH持仓量汇总图
正确方法：如何计算资金费率总额对于任何永续合约市场和时间窗口，我们可以通过以下公式计算：
资金费率支付总额≈资金费率(t)×未平仓合约(t)×Δt
其中：
资金费率(t)是时间戳(t)时的实际资金费率；
未平仓合约(t)是时间戳(t)时的名义未平仓金额（以美元计）；
Δt是资金费率支付的时间间隔长度（通常为8小时→大多数中心化交易所每天有3个支付间隔）。
通过整合来自CoinGlass的历史数据序列，我们可以计算出一个精确的资金费率总额。
我的估算方法：透明且基于假设我使用了从保守到宽松的假设，以获得一个范围，而非一个虚假的单一数字：
常用参数：
当前日期/时间段：自今年开始，即2025年1月1日→2025年8月27日，共239天（每天3个资金支付间隔→共717个间隔）。
资金支付间隔：每8小时一次（每天3次，适用于Binance和许多永续合约）。
ETH永续合约的广泛市场未平仓合约（名义价值）：我使用了三种场景：200亿、276亿和300亿美元的平均未平仓金额（这些数字根据市场周期以及是否包括所有交易所，显示出低→高的历史平均值）。
图：如您所见，所有永续合约上的ETH平均未平仓金额为277亿美元。
每间隔的平均资金费率（按未平仓金额加权）：
对此，我使用了汇总的资金费率：每8小时间隔为0.000103（0.0103%）。
资金费率对多头为正，对空头为负（通常接近零，但偶尔会出现高峰）。这些假设给出了保守→激进的结果。
使用公式（适用于年度窗口）：
年度资金费率总额≈平均未平仓金额×每间隔的平均资金费率×(239×3)
结果-全球（年度粗略范围）（基于上述公式计算，时间段为239天）
低场景（未平仓合约200亿美元，平均资金费率0.000103）→≈14.8亿美元
中场景（当前$ETH未平仓合约276亿美元，平均资金费率0.000103）→≈20.4亿美元
高场景（未平仓合约300亿美元，平均资金费率0.000103）→≈22亿美元
解读：
现实中的中位范围（当前$ETH未平仓合约）约为每年数十亿美元；在极端杠杆时期（资金费率极高+未平仓金额极高），年度总额可能达到数百亿美元。
这只是一个汇总估算（非精确测量），因为我们使用了市场中的平均假设值（针对$ETH）。上述方法和示例同样适用于其他市场，例如$BTC或$HYPE。
图：资金费率平均值-$ETH
结果-Binance（可能的市场份额）Binance占据了永续合约交易的大部分份额（我使用约17%的市场份额作为参考；您可以根据需要更改这一比例）：
将17%的市场份额应用于上述全球估算场景：
低场景→≈2.51亿美元（239天）
中场景→≈3.47亿美元
高场景→≈3.77亿美元
看起来是一个巨大的数字，但确实非常合理。
结果-HyperliquidHyperliquid的规模远小于Binance（不过我认为这种情况可能很快会改变）。
假设Hyperliquid的$ETH永续合约的大多数平均未平仓金额约为5.3%（非常粗略的估算）。使用相同的全球估算场景：
计算（全球估算场景×市场份额约5.3%）：
低场景（1.48B美元）→≈7830万美元（239天）
中场景（2.04B美元）→≈1.08亿美元
高场景（2.22B美元）→≈1.174亿美元
总结目前没有任何单一的公开数字可以准确描述资金费率总额；任何声称“总资金费率支付为$X”的人，实际上都是基于多个来源和假设（就像我所做的）。
实际每年全球资金费率支付可能在低至数十亿美元→高达数百亿美元之间，具体取决于市场条件（我的中位估算约为20亿至50亿美元/年，在合理假设下）。
Binance的年度资金费率支付（或参与的资金转移）可能达到数亿美元，具体取决于市场份额和资金费率的波动。
Hyperliquid相比之下规模较小，其年度支付可能在数百万→数亿低位之间，具体取决于其平均未平仓金额。
这是一次充满假设的有趣研究。
如果你读到这里，你是真正的研究爱好者。很多人可能连第一个总结都没坚持读完。
你的大脑可能已经“发烫”了...抱歉啦:)
