分析黄金价格上涨与比特币停滞之间的关联，并探讨央行购金行为如何预示比特币未来走势。本文源自BitwiseInvestments所著文章，由动区整理、编译及撰稿。（前情提要：比特币跌破10.8万镁，黄金却涨破4300美元新高，避险市场发生了什么事？）（背景补充：黄金打破4200美元历史新高！白银也破纪录，避险资产无止境暴冲？）目前比特币市场上最大的两个问题是：为什么黄金的表现远优于比特币？为什么在ETF和企业大量买入的情况下，比特币价格依然持平？事实上，如果你仔细回答第一个问题，你也会回答第二个问题。而这描绘出比特币未来走向的非常乐观的图景。让我解释。问题一：为什么黄金表现优于比特币？黄金现在就像一艘火箭。它在2025年上涨了57%，正朝着美元计价的史上第二佳年度表现迈进。同时，比特币则在110,000美元左右维持平稳，自五月以来基本持平。这让比特币投资者感到沮丧，他们可能将比特币视为“数位黄金”，但实际上有一个非常简单的解释。差异在于各国央行。自从美国在俄罗斯入侵乌克兰后冻结了俄罗斯持有的美国国债，央行一直是黄金的大买家。根据MetalsFocus的数据，自战争开始以来，央行购买黄金的数量大约增加了一倍，从每年约467公吨增加到如今的约1,000公吨。这大约是黄金ETP估计买入量的两倍。比特币则不能这么说。虽然一些央行正在研究比特币，但它们尚未开始购买。因此，如果央行是黄金上涨的主要驱动力，那么比特币没有跟随黄金走高就很合理了。这并不是什么特别新颖的见解。无论你问摩根士丹利、摩根大通、MohamedEl-Erian还是其他人，他们都指出央行购买是黄金飙升的关键因素。问题二：为什么在ETF/企业大量买入的情况下比特币价格持平？这与第一个问题有什么关系？一切都有关联。比特币最大的谜团是，尽管ETF和企业大量买入，但价格相对平稳。自2024年1月比特币ETF推出以来，ETF和企业已购买了139万个比特币，而在同一时期内，网路产出的数量不到这个数字的四分之一。当然，此后价格上涨了135%，表现不错，但许多人想知道：价格是否应该更高？我自己也在想这个问题。到底是谁在卖出这么多比特币？是什么阻止它达到20万美元？黄金当前的涨势给出了答案。看看下表，它显示了自2010年以来各国央行每年购买的黄金数量。购买量从2021年的467吨猛增至2022年的1080吨，此后保持稳定。（预测显示2025年的需求将略低于2024年的水平。）央行黄金购买量，2010-2024（吨）资料来源：世界黄金协会简而言之，虽然央行购买是今年黄金涨势的主要催化剂，但这些购买并不是从今年开始的。它们是从2022年开始的。这就是我们对比特币正在发生的事情的答案。随著央行在2022年加大购买力度，黄金的上升步伐很缓慢：从2022年平均价格1,800美元上升到2023年的1,941美元（仅上涨8%）和2024年的2,386美元（上涨23%）。直到今年价格才火箭般上升，飙升近60%至约4,200美元。换句话说：央行从2022年开始购买……而价格在2025年呈抛物线上升。我认为发生的事情很明确：在任何市场中，都有一部分投资者对价格非常敏感——那种只要价格在任一方向上移动10-15%，就很可能采取行动的类型。当央行在2022年开始疯狂购买黄金并推高价格时，这些投资者在需求上升时卖出。但最终这些卖家耗尽了，价格开始飙升。我怀疑比特币也在发生同样的情况。如我上面所述，自2024年ETF和企业开始认真购买以来，比特币价格已攀升2.3倍。在这一过程中，对价格敏感的持有者抓住机会获利了结。但在某个时刻，正如黄金的例子所示，这些卖家将被耗尽。只要ETF和企业购买的组合持续存在——我认为它会持续——比特币将会有自己的“2025年黄金”时刻。我的建议：耐心等待。不要嫉妒地看待黄金的飙升。而是带著期待看待它。它可能最终会告诉我们比特币的走向。相关报导PayPal前总裁：比特币突破百万美元只是“时间问题”，市值可齐平黄金为何Z世代年轻人不买黄金，宁愿拥抱高波动的比特币？黄金冲破3600美元新高“专家喊还会涨”，美国失业率崩盘、降息避险行情利好比特币？〈为何黄金今年涨幅远超比特币，但我并不担心BTC？〉这篇文章最早发布于动区BlockTempo《动区动趋-最具影响力的区块链新闻媒体》。
