您数字货币与 Web3的直通车

作者：Mercury

编译：深潮TechFlow

截至2025年10月下旬，Hyperliquid的原生代币$HYPE正处于动态发展的关键时刻，Hyperliquid有望迎来重大发展。作为去中心化永续合约交易所的领导者，Hyperliquid已占据DEX衍生品交易量的相当大份额，约占70-80%，迄今为止已创造超过10亿美元的收入。在生态系统的持续扩展和单向回购机制的推动下，未来几个月内有多项催化剂可能推动$HYPE的价格进一步上涨。以下基于近期分析和市场洞察，探讨这些关键事件，从现在延续至2026年。

最直接的催化剂之一是预计将于2025年11月推出第三个DAT。预计此次活动将筹集数亿美元，用于购买和质押$HYPE。具体而言，包括HyperliquidStrategiesInc.最终收盘后的3.05亿美元时间加权平均价格（TWAP）买入，以及来自援助基金每月平均1亿美元的持续购买，这得益于强劲的收入趋势。总计来看，仅11月就可能从流通中移除约4.05亿美元的$HYPE。

基于Hyperliquid的Layer-1技术进展，HyperEVM上的代币生成事件TGE正在加速推进，多个项目即将上线。值得关注的项目包括：@kinetiq_xyz，@hyperlendx，@felixprotocol，@HypurrFi，@drip__trade和@prjx_hl。随着这些TGE的展开，用户可能会将一些空投的代币重新投入到$HYPE，从而增强生态系统内的流动性和需求。这一变化将延续至2025年第四季度末及以后，标志着Hyperliquid向类似Solana和以太坊的综合DeFi中心转型。

近日@Techno_Revenant被指出通过大规模抛售显著压制了$HYPE的价格，正如@mlmabc在其帖子中提到的：一旦来自该实体的抛售压力减弱，结合持续的TWAP买入以及当前价位的整体需求，我们预计短期内的价格表现将显著改善。

自2025年11月29日起，总计2.378亿$HYPE代币（按当前价格计算价值约119亿美元）将在未来24个月内开始解锁，这将带来巨大的供应压力，引发投资者和分析师的担忧，包括Maelstrom在内的分析师将此视为该代币的“首次真正考验”，他们担心解锁配额可能引发抛售，稀释市场，并在更广泛的宏观不确定性背景下对价格造成下行压力。然而，如果团队决定继续持有这些解锁的代币，或者更好的选择是质押它们，那么整个供应过剩的局面似乎将瞬间消失。

援助基金继续发挥关键作用，已筹集超过10亿美元的资金$HYPE。到目前为止。我们只能假设，即使不使用积分计划，与其他永续合约Dex竞争对手相比，平台收入仍将持续上升。照此速度，不到10年，援助基金就能回购全部$HYPE供应。

截至2025年10月中旬，Hyperliquid的$HYPE代币的供给加权市盈率(SWPE)价格已跌至2.25-2.50左右，创下今年以来的最低点，表明相对于该协议强劲的盈利，其价值可能被低估。SWPE是加密分析中用于像$HYPE这样的代币的重要指标，通过将传统市盈率调整为基于代币的有效供应或流通量（可供交易的流通代币，不包括锁定或质押的金额）进行加权来调整传统的市盈率。本质上，SWPE通过将流通量调整后的市值除以协议年化收入来衡量代币的“便宜程度”。较低的SWPE值表明代币价格未能跟上盈利增长的步伐，对于价值导向的投资者而言，这是一个有吸引力的切入点。感谢@skewga_hyper提供的信息

$HYPE正在为ETF推出并被纳入新的标准普尔加密货币指数基金做准备，这将对传统价值/增长型投资者具有吸引力。由CathieWood领导ARKK基金可能会通过DAT进行投资以获取相关敞口。

综上所述，$HYPE正处于关键时刻，Hyperliquid凭借着亮眼的收入表现和HIP-3和USDH等创新扩展，继续在去中心化永续合约领域占据主导地位。尽管即将推出的代币解锁会带来显著的风险，并引发投资者的谨慎情绪，但强大的回购机制和重新锁定解锁代币的潜力，或许能将这些挑战转化为持续增长和信心的机遇。再加上ETF和DAT的前景、不断增长的收入以及长期的协议升级，$HYPE的走势表明，对于那些能明智应对波动的投资者来说，未来有望带来可观的回报。一如既往，投资者应密切关注执行情况与市场动态。本文不构成任何投资建议。