StreamFinance爆出9300万美元巨额损失，xUSD已脱钩至0.2美元，连锁风险快速蔓延至多个DeFi平台！这一切的原理是？（前情提要：稳定币xUSD脱钩0.54美元，Balancer遭骇拖垮加剧崩盘）（背景补充：USDe凌晨脱钩至最低0.65美元！连锁清算暴露合成稳定币的脆弱）DeFi协议StreamFinance于11月4日表示，委托的外部基金经理导致约9,300万美元用户资产损失，并已暂停所有提款与存款。与该协议密切相关的质押稳定币StakedStreamUSD（xUSD）爆出严重脱钩，截至撰稿时价格约0.2美元，跌幅超过80%。连锁曝险3亿美元？研究团队盘点牵连DeFiDeFi研究团队YieldsandMore（YAM）为了此事提出专门调查报告，内容指出与StreamFinance相关的直接债务与稳定币曝险合计超过2.84亿美元，涉及Euler、Silo、Morpho、Gearbox等平台持有Stream合成资产（xUSD、xBTC、xETH）的部位。报告提到，DeFi基金与策展人（Curators）TelosC承受约1.23亿美元曝险、Elixir向Stream提供约6,800万美元贷款，占其稳定币支持的65%。YAM也提醒，清单可能不完整，实际受影响金库与稳定币规模仍待确认，或是等待合作DeFi自己承认。最大单一债权人Elixir称拥有以1美元价格向Stream赎回贷款部位的全部权利，并开始解除贷款；但Stream表示还款需等待律师厘清赔偿对象与金额归属后才能进行。随著xUSD脱钩与曝险名单扩散，谁最终承担损失与清算顺序，成为短期市场焦点。也许，大家更想知道的是，Stream是如何做到“自己印钞”的呢？下面有DeFi开发者@Schlagonia特别写的一篇说明：摘要（TLDR）：Stream（xUSD）与Elixir（deUSD）——可能还有更多专案——正在互相递回铸造彼此的代币，以此虚增自己的TVL（锁仓总价值），创造出一个我们许久未见的庞氏结构。（注：为了可读性与X平台字数限制，所有交易哈希与地址会在后续推文提供，方便想自行追踪的人。）我们的调查从以太坊主网开始。昨晚有一笔USDC资金刚进入Stream的xUSD钱包（地址0x15）。第一步：把这笔USDC转到另一个由Stream控制的地址0x33，金额约为440万美元。接着，0x33透过CowSwap下单购买USDT，支付结果流向地址0x25。0x25拿到这笔USDT后，利用其链上铸币合约（0x69）铸造等值的deUSD。0x25再将这笔deUSD转回给0x33，而后0x33又转回主钱包0x15。Stream再将这些deUSD跨链到AVAX、WorldChain或其他有上架sdeUSD借贷市场的L2链上，然后把deUSD作为抵押品借出其他稳定币（如USDT或AUSD），兑回USDC，再跨链回主网。这样的循环重复一到两次，每次金额与借贷市场不同。最终的结果是：Stream不断铸造deUSD，再用它作抵押借稳定币，再铸造更多的deUSD。昨天他们做了三轮，总共铸造了约1000万deUSD。这虽然非常激进，但还称不上“诈骗”。第二阶段开始：一般的杠杆循环（leverageloop）最后一笔交易通常只是补最后的抵押品。但Stream有一个“特殊能力”：他们的钱包会收到所有用于铸造自家“稳定币”xUSD的USDC——而他们非常善用这点。所以，利用最后借出的USDC，他们再递回地铸造自己的xUSD。昨天，他们用同样的190万美元USDC，就铸造出了约1450万xUSD（如下图所示）。这意味着：xUSD不仅没有1:1真实储备，而且协议本身就是该代币最大的持有人。目前他们控制了超过60%的流通xUSD，若假设全都是这样递回铸造的，那每1枚xUSD实际最多只有0.4美元的支撑。那这样做的意义是什么？这就精彩了。xUSD除了“持有”之外，主要用途就是在Euler、Morpho等平台上做杠杆循环。但问题是：谁会愿意借出上百万稳定币给一个凭空铸造出来的代币呢？答案是——Elixir。他们“刚好”手上有额外的1000万美元新到手的USDT。第一步：将这1000万USDT转到所谓的“ElixirsUSDS多签钱包”0x73（他们的透明度仪表板上这样标示）。接着，0x73再透过CowSwap把USDT兑回USDC，转给地址0x1b。0x1b将这1000万USDC桥到PlumeNetwork，再转给Safe地址0xaF8。这个ElixirSafe然后直接把USDC存入Morpho的市场，而该市场的抵押资产正是——没错，就是xUSD。这个市场在Morpho的公开界面中是隐藏的，而Elixir是唯一的存款方。目前有超过7000万美元USDC存入，约6500万被借出。不久之后，Stream会拿着自己刚铸造的xUSD来借出这笔USDC，再桥回主网，然后——我们又回到了故事的起点。有趣的是，就在我写这篇时，他们似乎又启动了新一轮操作，从新的deUSD铸造开始。虽然我还没完全深入，但可以合理推测，Stream用于抵押deUSD的市场，大多也是透过类似的方式提供资金——也许是其他“稳定币伙伴”在进行相同的手法。整个系统的真实抵押率目前难以确认，但很可能每1美元仅有不到0.1美元的实际支撑。不过，当每个人都可以在一夜之间宣称TVL成长10～15%，谁还在...
