11月首周币圈情绪惨淡，比特币一度跌破9.9万美元创半年新低，ETF与长期持有者在这期间卖出了吗？（前情提要：比特币10万美元保卫战》数据揭秘BTC会反弹还是继续下探？）（背景补充：TigerResearch：比特币基本面稳固，仍维持20万美元目标价不变）11月的第一周，币圈情绪很差。比特币已经下探到“10.11”大暴跌的更低点，没守住10万美元大关，甚至跌破9.9万美元，是这半年里的新低，以太坊最低触及3,000美元。全网24小时爆仓金额超过20亿美元，多头损失16.3亿美元，空头爆了4亿美元。资料来源：CoinGlass最惨的是HTX交易平台上一笔BTC-USDT的多单，单笔爆仓4,787万美元，直接上了全网爆仓榜第一。下跌肯定还是多多少少有些原因的，我们马后炮地看。行业内部连续两天都有项目出事，11月3日超级老牌的知名DeFi项目Balancer被盗了1.16亿美金，原因是代码出了问题。Balancer属于DeFi基建，比Uniswap还老牌，这种代码问题对行业打击还是相当巨大的。11月4日，一个名为StreamFinance的理财平台暴雷，官方说损失了9,300万美金，问题是不知道怎么损失的，官方也没说，社群猜测是“10.11”大暴跌那天出的事。币圈就那么点钱，这两天又少了两亿。宏观上看其实看看全球资本市场，11月4日全球都在跌，新高的日韩股票也跌，美股盘前也跌。首先是降息，上周三联准会讲话，12月降息似乎确定性又降了，暗示没有急于降息的必要。然后ETF也是净流出，上周比特币的美股ETF净流出8.02亿，11月3日周一又净流出1.8亿美金。11月5日还有个事，就是美国最高法院将举行“关税审判”的口头辩论，审理川普征收全球关税的合法性，不确定性就在于如果最终裁决反对川普，有可能关税会被取消，那么后续又会有新的政策调整。美国联邦政府“停摆”进入第35天，追平美国史上最长“停摆”纪录。政府关门导致机构对冲高风险资产，引发抛售。这可能是此次大跌的核心原因之一。华尔街见闻此前文章，分析显示，停摆迫使美国财政部在过去三个月内将其在联准会的一般帐户(TGA)馀额从约3,000亿美元猛增至突破1兆美元，创下近五年新高。这一过程相当于从市场抽走了超过7,000亿美元的现金。这种大规模的流动性抽取，其紧缩效应堪比数次加息。关键融资利率指标已全线告急。据彭博报导，担保隔夜融资利率(SOFR)在10月31日一度飙升22个基点，远高于联准会的利率目标区间，表明市场实际融资成本并未随联准会降息而下降。同时，联准会常设回购工具(SRF)的使用量也逼近历史高位。现货ETF持续失血ETF的失血其实比想像中更严重。从10月29日到11月3日，占据45%市场份额、全球最大的比特币现货ETF贝莱德(BlackRock)旗下的IBIT，四个交易日累计净流出7.15亿美元，在全美比特币ETF市场13.4亿美元的总流出中占了一半还多。拉长到整周看，10月28日到11月3日，IBIT净流出4.03亿美元，占全市场7.99亿美元流出额的50.4%，其中10月31日单日流出1.49亿美元，创下全行业单日最高流出纪录。11月4日，BlackRock的CoinbasePrime托管地址还进行了2,043枚BTC和22,681枚ETH的链上调仓，市场猜测是ETF持有人仍在持续抛售加密资产。虽然IBIT目前资产规模还维持在950到1,000亿美元之间，持有约80万枚比特币(占流通总量3.8%)，但四日流出对应约5,800枚BTC，也占到其持仓的0.7%。别看比例不大，架不住这是行业龙头，示范效应明显。再看其他几大比特币现货ETF，前五名分别是BlackRock的IBIT、富达的FBTC、灰度的GBTC、Bitwise的BITB以及ARK与21Shares合作的ARKB。富达的FBTC同期净流出1.8亿美元，占其规模0.7%，算是温和；灰度的GBTC自费率下调后赎回已经放缓，本周流出9,700万美元；规模相对较小的BITB和ARKB周度变动都在5,000万美元上下。这波赎回本质上还是投资者风险偏好骤降，跟宏观高利率预期、比特币技术面破位是同步的。链上长期持有者也在疯狂套现比ETF更猛的其实是链上的老玩家。过去30天(10月5日到11月4日)，那些持币超过155天、俗称“长期持有者”(LTH)的钱包地址，累计净卖出了约40.5万枚BTC，占流通量2%，按期内均价10.5万美元算，套现了420多亿美元。这帮人现在还握著大概1,440万到1,460万枚BTC，占流通总量74%，依然是市场最大的供应方。问题是他们的抛售节奏跟价格走势完全对上了：10月6日比特币创出12.6万美元历史新高后，获利了结明显加速；“10.11”闪崩那天单日就流出5.2万枚；10月底到11月初跟ETF四连净流出叠加，日均卖出都在1.8万枚以上。从链上资料看，真正在砸盘的主要是持币10到1,000枚的“中生代”钱包，也就是6个月到1年前买入、现在帐面获利150%左右那批人。持币超过1,000枚的巨鲸反而还在小幅增持，说明顶级玩家并不看空，只是中等规模的获利盘在兑现。对比历史，2024年3月LTH单月抛售了5.05%，当时比特币跌了16%；去年12月抛了5.2%，跌了21%。这次10月抛售2.2%，...
