SpaceX过去被外界熟知的标签，是火箭、卫星互联网以及太空运输。但在华尔街最新的估值框架里，这家公司的故事正在发生变化：火箭业务仍是基础，而人工智能基础设施正在成为新的增长核心。
美国银行在SpaceX最新财报后重申“买入”评级，并维持235美元目标价。该机构认为，当前看多SpaceX的核心逻辑已经不只是发射业务，而是公司正在进入AI基础设施赛道。
这一变化背后，是全球AI产业链扩张带来的需求迁移。过去两年，市场关注点主要集中在GPU、服务器和数据中心建设，但随着模型规模不断扩大，算力供应正在向更多环节延伸。拥有能源、网络、卫星通信以及大规模基础设施能力的企业，也开始被重新纳入AI投资版图。
美国银行预计，SpaceX 2026年AI相关业务收入可能接近245亿美元，占公司总收入预测的一半以上。按照该机构预测，SpaceX 2026年营收将达到约469亿美元，较此前预期上调约15%；2027年和2028年的营收预测则分别提高至1007亿美元和1848亿美元。
其中，AI算力合作成为关键变量。据悉，SpaceX与Anthropic的合作已从今年5月开始贡献收入，而与Google的算力合作预计将在今年10月启动。对于一家原本以航天业务起家的企业而言，这意味着商业模式正在从“卖火箭服务”转向“提供综合计算基础设施”。
这与近年来科技巨头的发展路径有些相似。微软通过云计算承接AI需求，亚马逊依靠AWS扩大模型部署能力，英伟达则通过芯片生态占据算力入口。SpaceX的优势并不在传统云服务，而在于它拥有独特的基础设施组合：发射能力、卫星网络、能源布局以及长期积累的工程体系。
不过，高增长故事背后也伴随着资金压力。
美国银行预计，SpaceX未来几年仍可能保持大规模负自由现金流状态。其预测2026年至2028年的自由现金流分别约为-436亿美元、-454亿美元和-374亿美元。
这并不一定意味着市场否定SpaceX的发展路径。AI基础设施本身就是资本密集型行业，从数据中心到能源供应，都需要提前投入大量资金。类似的投资逻辑也曾出现在云计算早期阶段，企业往往需要多年建设基础设施，才能迎来规模化收益。
真正的问题在于，SpaceX能否将这些重资产投入转化为稳定现金流。如果AI业务能够快速成长，公司未来的估值体系可能会逐渐摆脱传统航天企业框架，转向一家融合太空、通信和AI计算能力的新型基础设施公司。
对于整个AI产业而言，这也是一个明显信号：下一轮竞争可能不只是模型能力的竞争，而是谁拥有更强的物理世界基础设施。算力战争正在从芯片延伸到能源、网络和空间。
