越南的加密市场，正在从“用户很多但平台在境外”，走向“本地平台开始进入监管体系”。
9月15日，越南财政部副部长Nguyen Duc Chi在维也纳与奥地利金融市场管理局（FMA）执行董事Mariana Kühnel会面时透露，越南已经建立加密资产市场试点法律框架，并预计在2026年向首批加密资产服务商发放牌照，随后允许相关数字资产平台开始运营。越南国家证券委员会主席Vu Thi Chan Phuong则表示，监管机制将同时覆盖服务商和投资者交易，重点放在风险管理、投资者资产保护以及反洗钱等领域。
这意味着，越南的加密监管正在从“定规则”走向“选平台”。
时间线其实已经比较清楚。2025年9月，越南政府正式发布第05/2025/NQ-CP号决议，启动加密资产市场试点，明确覆盖加密资产发行、交易市场组织以及相关服务提供。2026年1月，财政部进一步公布配套行政程序，正式启动加密资产交易市场服务牌照的申请流程。
而到了今年9月，监管层开始公开谈及首批服务商何时能够拿到牌照。
这一步的意义在于，越南此前已经存在一个规模不小的加密交易市场，但大量交易活动依赖境外平台。Reuters今年3月援引越南政府和行业数据称，在截至2025年6月的一年里，越南交易者涉及的加密资产交易规模超过2000亿美元；当时已有5家公司通过首轮资格审查，包括Techcombank、VPBank、LPBank相关机构，以及VIX Securities和Sun Group旗下企业。
换句话说，监管面对的并不是一块空白市场。
用户已经在那里，交易也已经发生。真正缺少的是一个能够把这些活动装进本地监管体系的“壳”。
这也是越南为什么开始强调本土牌照平台。
从商业角度看，本地交易平台一旦正式获得牌照，交易、托管、客户身份识别、资金流转以及反洗钱等环节就有机会逐步纳入国内监管。对于政府来说，这意味着交易活动不再完全依赖境外平台；对于金融机构和本土企业来说，则多了一块此前难以正式进入的数字金融业务。
当然，牌照不是简单发一张许可证。
越南已经明确提出，监管框架会参考金融行动特别工作组（FATF）的相关建议，并重点覆盖风险管理、投资者资产保护和反洗钱。
这几个方向其实也决定了未来哪些企业真正有机会留下来。
加密交易平台过去最容易被讨论的是交易量、用户数量和上币速度，但进入持牌体系后，真正考验平台的东西会发生变化：客户资产是否隔离，异常交易能否识别，资金来源是否能够追踪，系统风险怎么处理，出现平台经营问题后客户资产如何处置。
越南此前公布的试点规则已经把部分答案写得相当具体。
例如，获得许可的加密资产服务商将成为本地投资者进行加密资产交易的重要合规入口；相关牌照最低实缴注册资本要求达到1万亿越南盾，同时对机构股东比例以及银行、证券公司、基金管理公司、保险公司和科技企业等参与者设定了条件。
这个门槛并不低。
它实际上把“做一个交易App”与“成为金融市场基础设施”区分开了。越南并不只是希望出现更多交易所，而是希望参与者具备一定资本实力、金融业务经验和合规能力。
这也解释了为什么此前进入候选名单的企业中，出现了银行、券商以及大型综合企业。
对传统金融机构而言，加密资产正在从一个需要被监管的对象，慢慢变成可以进入的业务领域。尤其是在本地用户已经存在大量数字资产需求的情况下，与其让交易长期停留在境外平台，不如把部分交易、托管和合规服务逐步拉回国内。
但另一面也很明显。
监管越完整，平台运营成本就越高。KYC、AML、资产隔离、信息披露、网络安全和市场监控都会增加固定成本。对于只依靠高频交易、上币或者手续费赚钱的平台来说，这可能意味着过去那套轻资产模式越来越难复制。
越南此次还专门与奥地利FMA讨论监管经验，并希望进一步借鉴欧洲监管机构在新型资产方面的做法。FMA方面则提出，可以通过国际证监会组织（IOSCO）加强双方协调，并举行线上技术研讨，让监管人员直接交流具体问题。
这背后还有一个更现实的问题：加密资产天然跨境。
用户可以跨境，交易平台可以跨境，稳定币更是可以在全球范围内流转。如果监管只在本国建立一套规则，却无法与其他司法辖区共享部分监管信息，那么反洗钱、市场操纵和跨境资金流动等问题依然很难处理。
所以，越南这次与FMA以及IOSCO体系的交流，并不只是“学习欧洲经验”这么简单，更像是在为未来跨境监管预留接口。
对于越南加密市场来说，接下来真正值得看的也不是“会不会发牌”这么单一的问题，而是谁能拿到牌照、牌照平台上线后会吸走多少原本流向境外的交易，以及监管是否会进一步影响越南用户使用海外交易平台的方式。
如果首批平台能够顺利运行，越南的加密市场可能进入一个新的阶段：交易量不再只是停留在链上和境外平台的数据里，而是开始沉淀为本地持牌机构的客户、收入、托管资产和金融基础设施。
这才是这轮监管落地真正值得观察的地方。
对于亚洲加密市场而言，越南也正在从一个“用户活跃的市场”，逐渐变成一个尝试建立完整数字资产监管和交易基础设施的市场。牌照只是入口，后面还有一整套金融体系需要慢慢补齐。
